NIESTANDARDOWE INSTRUMENTY W POLITYCE PIENIĘŻNEJ NARODOWEGO BANKU POLSKIEGO

Grażyna Ancyparowicz

NIESTANDARDOWE INSTRUMENTY W POLITYCE PIENIĘŻNEJ NARODOWEGO BANKU POLSKIEGO

Streszczenie: Europejski Bank Centralny w reakcji na kryzys finansowy, jaki dotknął gospodarkę światową po załamaniu się amerykańskiego rynku nieruchomości w segmencie finansowanym kredytami hipotecznymi, niezwłocznie podjął działania interwencyjne. Początkowo koncentrował się na utrzymaniu płynności obniżając cenę pieniądza na rynku międzybankowym, a gdy to zawiodło uruchomił tzw. duże programy skupu obligacji rządowych, a od 2015 r. także obligacji korporacyjnych. Znajomość międzynarodowych doświadczeń w zakresie stosowania niestandardowych instrumentów w polityce monetarnej ma istotne znaczenie w przypadku, gdyby konieczna była taka forma antycyklicznych działań również w Polsce. Podejmując ten temat, zwrócono uwagę na podstawy prawne warunkujące wdrożenie niestandardowych działań interwencyjnych przez Narodowy Bank Polski. Poddano analizie główne ryzyka, jakie generuje ewentualne uruchomienie przez NBP dużych programów skupu komercyjnych papierów wartościowych na polskim rynku.

Słowa kluczowe: bank centralny, luzowanie ilościowe, duży program skupu aktywów.

JEL Classification: G01, G21, G28, H12.

NON-STANDARD INSTRUMENTS IN THE MONETARY POLICY OF THE NATIONAL BANK OF POLAND

Summary: This article presents actions of the European Central Bank, undertaken in response to the financial crisis, which has affected the world economy after the collapse of the American subprime real estate market. In the first phase, efforts ECB concentrated on keeping liquidity in the situation of intentional lowering of the cost of money in the banking system. The second phase has begun with entering the situation of very low interest rates, when the program of purchasing government bonds and later the program of purchasing corporate bonds have been launched. It is important that Polish financial institutions, especially the banks, are familiar with the experience that results from using the new non-standard instruments of the monetary policy in the international scale, just to be prepared for non-standard anti-crisis actions, if the need for such actions occurred also in the Polish financial sector. Special, insightful attention was directed to the legal basis for the implementation of non-standard intervention instruments by the National Bank of Poland. The main risks for participants of the Polish financial market were defined and described in the event of the NBP launching large programs of buying commercial securities.

Keywords: central bank, quantitative easing, large scale asset purchase programs.